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安聯投信 - 鷹聲干擾 主要債市資金多呈淨流出
2023/08/21
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美國經濟數據如生產者物價指數與零售銷售成長超乎預期，加上市場對聯準會會議紀要做鷹派解讀，多數債券資產走跌、資金走向分歧。根據美銀引述EPFR統計顯示，過去一周包括投資級債、非投資級債與新興市場債資金皆呈淨流出狀態，債市整體資金動能較為疲弱。

安聯投信表示，雖因聯準會會議紀要帶出官員偏向鷹派的立場影響市場情緒、進而持續牽動過去一周股債市場表現，不過隨著市場持續消化相關訊息，加上從各式最新釋出的經濟數據來看，美國整體經濟體質仍相對穩健，對於未來經濟衰退的擔憂也持續減緩。

檢視總體經濟面，安聯投信表示，7月份全球製造業採購經理人指數與前值持平報48.7，其中已開發市場採購經理人指數由前值46.3走升至47.1，主要由美國所帶動；新興市場採購經理人指數由前值51.4降至50.2，其中中國再度回落至50以下，印度與印尼表現相對強勁、新興市場國家表現分歧。展望2023年下半，全球製造業庫存的調整加上緊縮貨幣政策，使得全球製造業表現相對疲弱；不過疫情的舒緩使得服務業支撐就業市場與經濟表現，全球景氣軟著陸的機率提高。

在通膨部分，安聯投信表示，包括能源與食品價格回落帶動美國PCE走低，不過租屋價格年增率使核心物價仍偏高，市場預估2024年PCE年增率才可能降至3%以下；此外，美國勞工時薪成長幅度仍高於疫情前成長水準、勞工市場仍吃緊，加上疫情後解封拉升服務類價格以及服務業人力吃緊、薪資反映在服務類價格上，皆使通膨雖持續降溫，但速度與幅度仍低於預期。

在債券投資上，安聯投信海外投資首席許家豪表示，在經過一段時間的升息過後，主要國家的實質利率已陸續回到正值之上，認為後續升息空間有限、利率風險應會低於去年，加上債券收益率拉高後，投資吸引力增加，可將債券維持於較高水位。

許家豪進一步指出，不過因通膨降溫的速度與幅度低於預期，年內降息機率低、資本利得空間有限，宜以收息為累積報酬率主要方式，建議可聚焦聚較佳收益且評級相對較高的多元信用債，在追求收益率的同時也平衡潛在未消退的景氣衰退疑慮、並降低來自單一券種的波動風險。

債券基金資金流向

時間 投資級債 非投資級債 新興市場債
近一周 -10.9 -6.5 -21.2
今年來 1310 -20 -50

資料來源：美銀、EPFR截至2023/8/16單位：億美元

附註：
註1: 績效計算為原幣別報酬，且皆有考慮配息情況。基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率。所有基金績效，均為過去績效，不代表未來之績效表現，亦不保證基金之最低投資收益。
註2: 基金淨值可能因市場因素而上下波動，基金淨值僅供參考，實際以基金公司公告之淨值為準；海外市場指數類型基金，以交易日當天收盤價為淨值參考價；部份基金採雙軌報價，實際交易以基金公司所公告的買回價/賣出價為計算基礎。
註3: 有關基金應負擔之費用（含分銷費用）已揭露於基金之公開說明書及投資人須知中，投資人可至境外基金資訊觀測站(http://www.fundclear.com.tw)下載，或逕向總代理人網站查閱。
註4: 上述銷售費用僅供參考，實際費率以各銷售機構為主。
註5: 上述短線交易規定資料僅供參考，實際規定應以基金公開說明書為主。
註6: 境外基金經金融監督管理委員會核准或申報生效在國內募集及銷售，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。
註7: 非投資等級債券基金經金融監督管理委員會核准，惟不表示絕無風險。投資人投資以非投資等級債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。由於非投資等級債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故非投資等級債券基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損；且非投資等級債券基金可能投資美國144A 債券，該債券屬私募性質，易發生流動性不足，財務訊息揭露不完整或價格不透明導致高波動性之風險，非投資等級債券基金不適合無法承擔相關風險之投資人，僅適合願意承擔較高風險之投資人。基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責非投資等級債券基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。
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